周内（11月10日至11月14日），能化、黑色系板块领跌，基本金属、贵金属板块领涨，农产品板块分化不一。
就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌2.71%、原油下跌0.69%；黑色系板块，铁矿石周上涨1.58%、焦煤下跌6.14%、焦炭下跌1.15%；基本金属板块，碳酸锂周上涨6.15%、沪铜上涨1.12%、沪铝上涨0.97%；贵金属板块，沪金周上涨3.47%、沪银上涨7.55%；农产品板块，鸡蛋周下跌5.78%、生猪上涨0.89%、豆粕上涨1.11%、棕榈油下跌0.18%。
交易行情热点
热点一：原油受地缘扰动影响，震荡磨底待突破
本周国际原油多空博弈激烈，油价呈“先涨后跌”震荡走势，振幅扩大。周中受OPEC月报过剩预期冲击下探，后因地缘扰动及成本支撑收复部分跌幅。核心矛盾在于OPEC+暂停明年一季度增产、地缘风险提供支撑，而美国产量创新高、EIA库存大增形成压制，资金情绪谨慎。
供给端“结构性分化”明显。OPEC+11月维持13.7万桶/日温和增产，宣布2026年一季度暂停增产以缓解淡季累库，10月产量环比降7.3万桶/日，沙特增速放缓、伊朗等减产，强化托底；美国原油日产量增至1386.2万桶/日创新高，单井效率支撑韧性，利比亚新增产能释放加剧供给宽松。
需求端整体偏弱。美国炼厂开工率89.4%。环比升3.4个百分点、同比降2个百分点，汽柴油需求边际改善但同比低位，航煤油复苏存疑。中国主营炼厂开工率78.31%，环比降0.33个百分点。进入检修时期，山东地炼微升至53.25%，但仍处低位。欧洲16国炼厂开工率82.44%，9月环比降4.48个百分点。
消息面上，多空交织。OPEC月报将市场预期从“平衡”调为“过剩”，下调2026年需求预测引发市场担忧。
宏源期货分析师范智颖认为，短期油价下跌空间有限。
中航期货分析师阳光光表示，原油市场供需矛盾尚未缓解，OPEC月报释放的过剩预期对市场形成中长期压制，短期油价缺乏明确方向驱动，需等待消费端数据或地缘事件的明确信号，若跌破价格支撑位，可能引发进一步下行调整。
五矿期货分析师徐绍祖认为，四季度末油价将维持弱势震荡，页岩油产量韧性与OPEC+增产形成供需平衡，而各国战略储备补库及明年二季度旺季需求构成长期支撑，后续需关注富查伊拉低硫油供应恢复信号对市场的影响。
热点二：碳酸锂旺季去库驱动，需求高增支撑周线偏强
本周碳酸锂期货市场受供需双增、库存持续下降驱动，呈现震荡偏强走势。截至11月14日，碳酸锂主力合约周度涨幅6.15%，振幅9.16%，收盘报价87360元/吨，创近三个月收盘新高。
供给端呈现“国内增产、进口收缩”特征。据海关总署数据，9月碳酸锂进口量19596.9吨，环比减少10.3%，出口量150.816吨，环比锐减59.12%；CBC数据显示，10月国内碳酸锂产量51530吨，环比增加9.31%，但开工率43%，环比下降5个百分点，显示国内产能释放仍受制约。
需求层面，旺季效应显著，动力与储能需求同步提振。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增10.7%、同比增42.1%，其中磷酸铁锂电池装车67.5GWh，占比80.3%。终端市场同样强劲，10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增长9.59%；销量171.5万辆，环比增长6.12%；累计出口201.4万辆，同比增幅90.36%；中游电解液、磷酸铁锂正极产量也环比提升，对碳酸锂采购需求形成有效拉动。
库存层面，加速去化、供需改善信号明确。数据显示，10月碳酸锂月度库存84234吨，本周SMM周度库存120472吨，其中冶炼厂库存28270吨、正极厂48772吨、电池及贸易商43430吨，全产业链库存呈下降趋势。此外，本周碳酸锂周度库存12.05万吨，环比减少3481吨，去库节奏加快，现货市场成交活跃度提升。
瑞达期货研究员陈思嘉表示，碳酸锂基本面处于供需双增局面，需求增速及预期较好带动产业库存持续下降，虽国内锂盐厂开工较高、智利出口量走高将带来进口增量，但需求端支撑明确，锂价后续或将有所支撑，需关注供应增量落地节奏。
东亚期货研究员兰雪认为，当前碳酸锂基本面在强现实与弱预期间博弈，短期受需求提振偏强运行，总库存降至12万吨凸显供应偏紧，但长期来看，供应端维持高开工、海外盐湖有新产能释放预期，供应压力将限制上行空间，需警惕价格高位下下游采购意愿减弱风险。
东证期货首席分析师孙伟东表示，短期碳酸锂受旺盛需求与去库加速支撑，盘面维持高位震荡，不过现货侧已显疲弱，贸易环节库存累积、终端采买收缩，且明年动力市场走弱或提前反映在12月需求中，平台配资炒股中期需关注需求环比走弱和矿山复产节奏明朗后的市场变化。
行业政策要闻
要闻一：10月宏观经济数据出炉，政策托底强化复苏基础
10月国内宏观经济数据呈现“需求修复渐进、政策逐步发力”的特征，金融与实体指标虽有短期承压，但总体上看，全年增长目标实现无忧，政策托底效应正逐步积累。
社融方面，10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元，社融存量增速回落0.2个百分点至8.5%，主要受政府债发行节奏调整与季节性因素影响。
信贷端虽短期偏弱，但政策性金融工具已开始补充项目资本金，为后续配套融资铺路。货币供应量方面，M1增速6.2%、M2增速8.2%，反映实体流动性保持合理充裕。
联储证券分析师沈夏宜指出，10月金融数据需从“短期调整与长期趋势”双向看待，虽信用扩张暂显温和，但结构性亮点突出。企业债融资多增源于利率环境友好与政策支持领域扩容，委托贷款高增与政策性金融工具落地直接相关，显示政策引导资金流向实体的效果初显。
中银证券分析师张晓娇在研究报告中称，短期央行仍有通过降准降息优化资金成本、激发实体需求的可能性，稳增长作为政策核心目标，将持续为“十五五”开局筑牢基础。11-12月随着2026年地方政府债务限额提前下达，政府债融资规模将逐步回升，叠加企业债、股票等直接融资工具持续发力，社融增速有望逐步企稳，为经济复苏提供更有力的信用支撑。
中国银河证券分析师张迪表示，目前来看，全年经济增长目标实现无忧，特别国债落地、专项债提前下达及政策性金融工具形成实物量后，政策托底效应将进一步增强。未来，需关注海外风险对国内的间接影响，但国内政策工具箱充足，后续通过“两重”建设、促消费政策等组合拳，有望强化内需对经济的拉动作用，推动经济向潜在增速回归。
要闻二：美政府停摆结束，多重影响仍待消化
当地时间11月12日，美国总统特朗普签署联邦政府临时拨款法案，正式结束持续43天的史上最长政府停摆，打破此前35天的历史纪录。此次停摆源于9月底两党在《平价医疗法案》补贴延期、医疗补助削减等问题上的分歧，导致年度拨款法案未能如期通过，联邦政府自10月1日起陷入资金断供。
停摆期间，美国经济与民生领域受到显著冲击：关键经济数据发布全面停滞，9月非农就业报告、10月CPI、第三季度GDP初值等核心数据延迟发布，部分10月数据甚至可能无法完整统计。
西南证券分析师叶凡认为，政府停摆结束为市场提供了阶段性确定性，但政策决策的不确定性仍在上升。停摆导致的核心经济数据延迟发布，使得美联储政策制定缺乏充分依据，12月议息会议的政策走向更趋模糊。从全球联动来看，美国经济短期承压可能影响全球需求预期，叠加OPEC预测2026年全球石油供应小幅过剩，国际大宗商品市场或面临阶段性波动。
民生证券宏观首席分析师林彦认为，此次政府停摆结束仅为短期“停火”，留下的“后遗症”仍将持续发酵。核心问题在于经济数据断档，10月关键数据搜集滞后。同时，停摆对经济的短期创伤显著，就业市场与消费端均受到直接冲击，尽管政府重启后流动性将有所改善，财政部TGA账户吸收的巨额现金逐步释放，但市场对经济基本面的判断仍将陷入“数据真空”的迷茫期。
林彦进一步指出，美国政治极化的长期趋势难以逆转，未来债务上限谈判、年度财政决算等关键节点仍可能引发两党博弈，政府停摆或将成为常态化风险。经济层面，停摆对就业与消费的滞后影响可能在未来1-2个月逐步显现，叠加全球经济复苏不均衡，美国经济增长动能或进一步减弱。长期来看，频繁的政治僵局将持续侵蚀投资者信心与美元信用，对全球金融市场的稳定运行构成持续挑战。
展望后市表现
能源化工板块
燃油：本周燃料油价格仍然在跟随原油持续下跌，但在下跌过程中海内外的低硫相对强于高硫。高硫中东出口高位、现货升贴水弱势，船燃、发电等需求入淡季，短期弱势难逆转；低硫受巴西炼厂检修、欧洲炼厂深加工减亚太出口影响，现货升贴水修复，低硫强势预计延续。（国泰君安）
黑色系板块
铁矿石：整体来看，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。但随着国内用钢需求较快走弱，三季度以来进口铁矿供应加速回升，国内铁元素库存持续增加，铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价高位偏空运行为主。（银河期货）
基本金属板块
沪铜：内外盘基差走强，精废价差扩大，全球显性库存增加，铜估值偏中性。驱动方面，全球制造业PMI驱动偏中性，短期铜精矿加工费下滑和美元指数回调驱动偏多。产业上看铜原料供应维持偏紧，价格回调后现货边际改善，短期精炼铜累库压力不大，铜价有望延续震荡偏强走势。（五矿期货）
农产品板块
生猪：短期而言，目前集团场出栏节奏略显偏慢，预计11月后半段将有所加快，散户有一定压栏惜售动作。从需求端来看，目前消费进入逐步转旺的时间段，也进入消费究竟能否有效承接供应的观察窗口期。对于后期市场走向，需关注未来消费兑现情况及活体降库存的节点，长期关注利润压缩背景下，行业去产能节奏。（国信期货）
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