2月25日，长春高新（000661.SZ）收盘涨停，股价报收于97.26元。这场久违的强势行情，直接原因来自公司前一晚发布的药品临床获批公告：旗下核心子公司金赛药业自主研发的GenSci141软膏境内生产药品注册临床试验申请获国家药监局批准。该消息为这家深陷生长激素集采冲击的“东北药茅”注入久违的乐观预期。
长春高新相关负责人向《华夏时报》记者表示，这款药品的研发目前还处于早期阶段，公司经过最近几年的创新研发投入，陆续会有阶段性成果呈现，希望投资者能够看到公司在创新层面上的变化。
值得注意的是，当前长春高新正面临业绩承压困境。业绩预告显示，2025年公司净利润下降超9成。而在集采大环境下，公司深度依赖生长激素这一单一产品，让资本市场对公司缺乏信心。
对于这家曾经的千亿级龙头企业而言，涨停只是短暂喘息之机，未来真正的挑战在于新品的短期利好能否转化为长期发展动力，以扭转公司业绩颓势。
单日涨停难掩长期低迷
2月24日盘后，长春高新披露一则公告点燃资本市场激情。公告显示，子公司金赛药业的GenSci141 软膏的境内生产药品注册临床试验申请获批。
公告显示，GenSci141 软膏是一款双氢睾酮软膏，可治疗男童性发育不良等问题，该领域一直未有药物获批相关适应症。受此利好刺激，2 月 25 日长春高新涨停，暂时打破了此前长期横盘震荡的低迷格局。
然而，单日涨停难掩长春高新过去数年的深度回调。自2022年1月19日生长激素正式被纳入集采，这家曾经的千亿市值龙头企业便开启了漫长下跌通道。数据显示，公司股价从2021 年巅峰时期的 485.81元/股（前复权），跌至本轮上涨前的不足90 元，五年累计跌幅超80%，“药茅”光环彻底褪色。尽管期间公司多次通过回购、增持等方式释放稳定信号，但股价始终未见起色。
和君咨询高级咨询师史天一向《华夏时报》记者表示，资本市场投出不信任票的原因主要在于，集采导致生长激素大幅降价，净利润快速下滑；竞品入局，打破其独家优势；新药贡献微小，研发销售费用激增持续挤压利润。
业内普遍认为，一款新药从临床获批到上市销售，通常需要2—3 年甚至更久，且存在临床失败、获批进度不及预期等风险。此次GenSci141 软膏临床试验获批，引发的仅是股价阶段性反弹，长春高新如要真正走出集采阴霾，仍需等待业绩拐点与创新管线持续兑现。
业绩承压待破局
与股价阶段性反弹形成鲜明对比的是，长春高新业绩断崖式下滑和创新产品断档压力。业绩预告显示，2025年，长春高新净利润为1．5—2．2亿元，同比下降超90%。
从产品结构看，平台配资炒股长春高新收入与利润高度依赖金赛药业生长激素系列产品，巅峰时期贡献超80% 营收与近 100% 净利润。这种 “一药独大”的局面成为政策冲击下，长春高新最大风险点。
自2022 年广东联盟集采正式落地，生长激素水针、粉针、长效剂型已经全面纳入集采，长春高新生长激素平均降幅超50%，部分剂型降价幅度超过 70%。到2026年，生长激素还面临进一步降价。2025年底，长效生长激素被纳入国家医保，金赛增（9mg）新支付价为900元，较此前降幅约75%。今年1月1日起，新版医保目录落地执行，长春高新生长激素营收还将持续承压。
作为公司绝对利润支柱，金赛药业2025 年前三季度实现营业收入 82.13 亿元，同比微增 0.61%，但归母净利润仅 14.21 亿元，同比大幅下滑 49.96%，近乎腰斩。2022年至2024年，金赛药业的归母净利润分别为42.17亿元、45.14亿元、26.78亿元。
另一方面，特宝生物、维昇药业、诺和诺德等国内外厂商的生长激素陆续上市，渠道与终端竞争白热化，进一步挤压金赛药业市场空间与利润水平。好的一面是，2025年长春高新也收获了一次BD交易，金赛药业授权其全资子公司赛增医疗，与Yarrow Bioscience, Inc.就GenSci098注射液项目签订了独家许可协议。赛增医疗预计可获得 1.2 亿美元首付款及近期开发里程碑款项（包括7000 万美元不可退还、不可抵扣的首付款，及后续 5000 万美元的近期开发里程碑款项）。
自集采落地以来，长春高新一直面临“老产品承压、新产品缺位” 的尴尬局面。公司研发投入常年维持在较高水平，以2022年到2024年为例，公司研发支出分别为16.63亿元、24.19亿元、26.90亿元。公司在研管线庞大，在儿童发育、内分泌、疫苗等领域都有布局，但均未形成规模化收入，难以对冲生长激素业务下滑影响。与此同时，公司其他业务板块表现低迷，未能形成有效支撑。疫苗子公司百克生物2025年预亏2.2亿—2.8亿元，成为业绩拖累项。
本次GenSci141 软膏临床获批，被市场视为公司打破创新困局的重要尝试。投资者津津乐道的是该产品市场竞争格局良好，且可复用金赛药业现有儿科渠道，商业化潜力较高。
但短期来看，创新断档与主业压力仍将持续。GenSci141 软膏为市场带来希望，却难以立刻扭转业绩颓势。对于这家曾经的千亿龙头而言，涨停只是短暂喘息，真正的挑战，在于如何用持续的创新与商业化成果，重新赢回资本市场的长期信任。
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